(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月22日，國聯(lián)股份(603613.SH)發(fā)布2024年年報。公司營業(yè)總收入為535.85億元。歸母凈利潤為14.55億元。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為2.99億元，在已披露的同業(yè)公司中排名第6，較去年同報告期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入減少3.93億元，同比較去年同期下降56.78%。
四季度，國聯(lián)股份營收65.83億元，同比下降50.95%；凈利潤3.348億元，同比下降20.83%。
規(guī)模與效益的背離：增收不增利困局顯現(xiàn)
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社跨境電商臺（CBEC.100EC.CN）查詢DeepSeek獲悉，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入535.85億元，繼續(xù)保持行業(yè)領先地位。然而細究盈利指標，歸母凈利潤14.55億元的表現(xiàn)卻難言樂觀——凈利潤率僅為2.7%，較2023年同期明顯下滑。更值得關注的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為2.99億元，同比驟降56.78%，"紙面利潤"未能有效轉化為真實現(xiàn)金流的問題突出。
這種"規(guī)模不經(jīng)濟"現(xiàn)象在財務比率上得到印證：毛利率5.37%在同業(yè)中排名第10，處于行業(yè)尾部；ROE18.60%雖仍保持一定水平，但較去年同期下降3.3個百分點。值得注意的是，公司存貨周轉率從去年同期的215.91次暴跌至98.78次，降幅達54.25%，反映出庫存管理效率的顯著惡化，這可能是擠壓現(xiàn)金流的關鍵因素之一。
財務結構風險：高杠桿運營模式承壓
資產(chǎn)負債表的健康度同樣亮起黃燈。50.59%的資產(chǎn)負債率雖尚在可控范圍，但在同業(yè)中排名第7的位置顯示其杠桿水平已高于多數(shù)競爭對手。結合總資產(chǎn)周轉率下降10.45%至3.23次的表現(xiàn)，可以判斷公司資產(chǎn)運營效率正在下滑，這可能進一步加劇債務壓力。
股東結構方面，前十大股東持股比例43.75%，股權相對分散。這種結構雖然避免了"一股獨大"的風險，但也可能導致重大決策效率降低。值得注意的是，公司每股收益2.02元，若不能有效改善盈利質量，未來分紅能力或將受到制約。
戰(zhàn)略轉型迫在眉睫：從規(guī)模導向到質量優(yōu)先
國聯(lián)股份當前面臨的挑戰(zhàn)本質上是增長模式轉型的陣痛。作為B2B電商平臺，過去依靠規(guī)模擴張帶動增長的模式已觸及瓶頸。存貨周轉率與現(xiàn)金流的大幅下滑，暴露出公司在供應鏈管理、客戶信用政策等方面存在優(yōu)化空間。
未來破局的關鍵在于：一是提升平臺服務附加值，從單純交易撮合轉向深度供應鏈服務，改善毛利率；二是加強營運資本管理，通過數(shù)字化手段優(yōu)化庫存周轉和應收賬款回收；三是控制有息負債規(guī)模，防范財務風險。只有在保持規(guī)模優(yōu)勢的同時實現(xiàn)經(jīng)營質量的實質提升，公司才能真正贏得資本市場長期認可。當前股價已部分反映市場擔憂，投資者需密切關注公司后續(xù)改革舉措的實際成效。
國聯(lián)股份是一家主營B2B電子商務和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。公司以工業(yè)電子商務為基礎，以產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化為支撐，為相關行業(yè)提供工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易、商業(yè)信息服務和數(shù)字技術服務，產(chǎn)品大致包括網(wǎng)上商品交易業(yè)務（工業(yè)電子商務）、商業(yè)信息服務、互聯(lián)網(wǎng)技術服務等三類。其中，網(wǎng)上商品交易主要包括涂多多、衛(wèi)多多等交易平臺，商業(yè)信息服務平臺主要是國聯(lián)資源網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)技術服務平臺主要是國聯(lián)云。
當前，國內產(chǎn)業(yè)電商主要上市公司包括：國聯(lián)股份、上海鋼聯(lián)、冠福股份、卓爾智聯(lián)、生意寶、硬蛋創(chuàng)新、慧聰集團、卓創(chuàng)資訊、匯通達、焦點科技、震坤行等。
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